系好“安全带” 迎接人民币双向波动时代

港交所行政总裁李小加近日在其专栏中撰文称，在过去几周里，人民币汇率的走势恐怕让不少的投资者和进出口商都心跳加速。2月中旬以来，人民币兑美元汇率连续多天跳水，在短短三周之内曾经下跌1.4%，创下2005年人民币汇率改革启动以来的最大跌幅，引发了全球市场的各种揣测和联想。
　　

文章指出，人民币汇率为何突然走软？这究竟意味着什么？这是很多人都在关心的问题。在李小加看来，第一个问题其实并不重要，重要的是第二个问题。无论是什么原因导致了人民币汇率过去几周过山车式的运动，有一点是非常确定的：人民币汇率单边上扬的时代已经一去不复返了，管理人民币汇率风险的需求会日趋紧迫。随着人民币国际化的进程不断推进，越来越多国家和地区接受和使用人民币，参与人民币汇率市场博弈的供求方将日渐增多，人民币汇率的波动风险势必增加。
　　

实际上，在过去几年中，人民币国际化加速的迹象十分明显，人民币早已不是只在中国流通的货币。国际清算银行最新调查报告显示，2013年人民币在全球的交易额已经排名第九。香港的人民币业务发展尤为迅猛，人民币存款和结算金额均出现激增。在2010年，香港的人民币存款总额还仅有600多亿元，今年1月已经增加至8，930亿元。香港银行自2009年开始接受人民币贸易结算，在短短几年内，经香港处理的人民币贸易结算总额已经攀升至2013年的3.8万亿元。
　　

随着人民币越来越普及，伦敦、新加坡及台北等城市近期也争相发展人民币产品，有意转型为离岸人民币中心。香港在几年前就未雨绸缪，早早做好基础设施方面的配套，抓紧人民币国际化带来的机遇。以香港交易所为例，该所在2011年已开通人证港币交易通，以方便企业在香港以人民币发行股票；2012年港交所推出了全球首只人民币可交收货币期货合约。目前在香港交易所旗下市场交易的人民币计价产品已经达到112只。
　　

李小加称，港交所早期所做的准备工作已初见成效，最明显的例子就是人民币货币期货。自2012年推出以来，香港交易所的人民币货币期货成交量和持仓量一直稳步增长。上个月，人民币货币期货的日均成交量创下了1，461张合约（名义金额为1.46亿美元）的新高，较2012年的日均成交量增长五倍。2月25日，人民币货币期货的成交合约张数创下了5，970张（名义金额为5.97亿美元）的最高纪录。与此同时，人民币期货未平仓合约数量也增长了六倍多，在2月14日创下了23，887张（名义金额为24亿美元）的新高。随着越来越多投资者意识到人民币汇率不再只涨不跌，他们管理外汇及利率风险的需求将与日俱增，尤其那些是以人民币进行结算或投资业务的公司。
　　

去年11月，中国领导人在十八大三中全会上明确提出了“让市场在资源配置中起决定性作用”的改革思路，具体落实到金融改革方面，中国将完善人民币汇率市场化形成机制，加快实现人民币资本项目可兑换。港交所预计未来数月内人民币的国际化将进一步提速。对于我们来说，这既是机遇，也是挑战。在人民币离岸业务的竞争中，要想持续领先，就必须与时俱进，提供满足市场需求的多种风险管理工具。
　　

因此，港交所最近正在筹备多项工作计划。例如，在收市后期货交易时段新增人民币货币期货交易，近期已获香港证监会批准，预计在4月7日即可推出。开通这一时段的人民币货币期货交易，有助位于欧美洲时区的投资者利用这一产品管理人民币汇率风险。
　　

港交所正在研究延长人民币期货的合约期，以方便投资者做更长线的风险管理。日后的计划还包括将合约期延长至超过16个月、推出人民币货币期权以及进一步延长收市后期货交易时段。另外，港交所日前宣布推出内地市场数据枢纽，这是其首个在中国内地的基础设施据点，目前会先向内地的客户提供指数和证券市场数据，今年稍后将再加入衍生产品市场数据。
　　

最后，港交所在人民币业务方面的准备工作已延伸至场外交易的衍生品领域。去年港交所推出了场外结算公司，场外结算公司现已开始为单一货币利率掉期合约、单一货币基准掉期合约、不交收利率掉期合约及不交收远期外汇合约进行结算，在另一领域为投资者管理人民币相关汇率、利率风险提供服务和支持。
　　

文章显示，多年以来，人们一直认为人民币被低估了。自2005年中国启动人民币汇率改革以来，尽管人民币汇率偶有波动，市场一直预期人民币将持续升值，几乎没有贬值的风险。但是，最近两周的市场走势确实给投资者上了一堂生动的风险教育课--没有什么是恒久不变的，人民币汇率不可能只涨不跌。
　　

文章最后总结称：“在人民币汇率双向波动的时代，所有人民币用家和投资者都需要系好‘安全带’，做足汇率风险管理。我们的人民币货币期货产品，恰好为这类风险管理提供了工具。我们已经朝正确的方向踏出了第一步，不过，这还远远不够，随着人民币逐渐走向海外，市场需要更加丰富的人民币计价产品。未来，我们将继续努力，锐意进取，密切关注市场需求，准备好迎接人民币国际化带来的各种机遇。”（F.X.1.6.8）